摩根大通：比特币矿业股受行情与减半影响，AI转型难挽营收颓势

摩根大通（JPMorgan）在 3 月 3 日发布的研究报告中表示，由于比特币价格下跌，加上 4 月的比特币减半导致矿工奖励减少，矿业公司的经营模式正面临严峻挑战。

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比特币矿业股市值缩水

摩根大通在报告中指出，其追踪的比特币矿业股在 2 月份市值总计缩水 22%，主要原因是比特币价格下跌削弱了矿业经济效益。报告指出，Riot Platforms（RIOT）、Bitdeer（BTDR）、Marathon Digital（MARA）和 Core Scientific（CORZ）等主要矿企均于 2 月发布 2024 年第四季度财报。尽管 Core Scientific 的 Q4 营收表现优于预期，但几乎所有矿业公司在财报发布后股价均出现下跌。

减半与跌价冲击营收

比特币每四年减半一次，代表每个区块（即存储于区块链的交易数据包）所能挖出的 BTC 数量都会减少一半。去年 4 月的减半事件，已将矿工奖励从 6.25 BTC 降至 3.125 BTC。摩根大通的分析指出，自减半以来，矿业公司营收与毛利分别下降了 46% 和 57%。此外，比特币价格进一步下跌，使 2 月的毛利再度减少 9%。

另一方面，全球经济的不确定性同样影响了矿业市场。摩根大通分析师提到，自 1 月美国总统唐纳·川普（Donald Trump）上任并宣布对加拿大和墨西哥征收 25% 关税以来，市场担忧可能爆发贸易战，进一步冲击市场信心。

跨足 AI 也承压

面对矿业收益下滑，许多矿企将目光转向人工智慧（AI）领域，例如出租高效能运算（HPC）硬体、销售专用 ASIC 晶片等，希望这些新业务能够抵消矿业收入的减少。然而，摩根大通指出，即使是这些转型 AI 业务的矿企，仍然面临压力。分析师表示：

「具备 HPC 业务的营运商，也因 DeepSeek 近期的声明受到影响，市场对数据中心需求的短期前景产生疑虑，」

今年 1 月，中国 AI 公司 DeepSeek 声称其 AI 模型能够以远低于市场龙头（如 OpenAI 的 ChatGPT）成本，提供类似的生成效果，此消息冲击了 AI 相关概念股。尽管如此，摩根大通强调，与 AI 产业有较深业务关联的矿业股（如 Hut 8）仍然拥有比其他矿企更高的市场估值。

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